13年汽车行业景气回归,新车需求持续和换车需求周期释放叠加是推动主力,细分领域分化加大:1、重卡需求上半年集中释放,改善产业链盈利,国四年中实施,相关公司长期受益;2、城镇化与换车改变乘用车消费结构,中低端车型与SUV增长将超越行业;3、零部件跟随整车,精挑业绩确定或技术突破的公司。

　　投资要点:

　　景气回归,一线换车+二线新车推动13年汽车销量增速恢复至9%。12年行业负面因素影响渐弱,汽车销量增速平稳恢复。二三线地区汽车消费需求正在释放,一线地区换车时段来临,两者叠加带来13年景气回归。

　　重卡需求上半年集中释放,国四切换带来成长机遇。12年宏观调控打击重卡需求,销量持续低迷。下半年基建、地产等下游行业逐渐恢复,陆续开工后带来重卡需求回暖;3-4年更换周期来临,换车助推重卡进入需求波峰期;国四年中实施,提前购车使需求集中释放。销售数据亮丽提振板块表现,强烈推荐潍柴动力和中国重汽。国四切换带来技术升级,核心产业链迎来成长机遇,强烈推荐受益标准提高的威孚高科和银轮股份。

　　乘用车增速持续向好,依照需求分化寻找超越行业的细分领域。从千人保有量、人均收入等指标看,二三线地区正处于汽车快速普及阶段,将是我国汽车销量增长的主要来源,新政府城镇化思路将加快二三线地区需求释放,自主品牌及微车企业有望凭借价廉的产品和下沉的渠道充分受益;SUV分享汽车消费升级与换车需求释放,增速长期高于行业,拥有优质产品深挖该领域者将长期受益。我们看好二三线城镇化与SUV细分领域快速增长给相关企业带来的发展机遇,强烈推荐长城汽车、长安汽车。

　　零部件把握业绩确定或技术突破的公司。零部件行业由于所处的产业链位臵,话语权较弱。但零部件因产业升级或技术突破,发展空间巨大,细分行业巨人持续出现,从而实现盈利扩张。我们建议关注受益北美市场复苏、业绩增长确定的中原内配,以及实现技术突破、出口扩张加速的云意电气。

　　大中客行业稳定增长,出行增长、海外扩张和校车是大中客的长期支撑。居民出行需求、公共交通系统的完善和新能源应用平台保证行业景气度,未来校车市场的有效整顿有望提升大中客市场空间50%;大中客龙头以份额扩张和产品档次提升为主,强烈推荐宇通客车。

　　风险提示:经济持续下滑、价格战再起、原材料大幅涨价,导致行业盈利下滑